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【招商策略】融资余额继承16周下滑,股市流动性继续承压——金融市场流动性与监管动态周报(0917)

点击次数:  更新时间:2019-08-22 10:00  【打印此页】  【关闭

  上周,央行重启逆回购操作,继承3日净投放,实现全周货币净投放2300亿元,缓解跨季资金压力。央行加至公开市场操作引致金融机构融资成本全面回落,短期国债利率小幅抬升,长端基础持平。股市方面,成交额连续收缩,A股市场继续磨底,投资者张望与避险情绪浓厚。陆股通复原净流入,集中配置食品饮料与化工。重要股东净减持与融资净卖出规模大幅增加。

  中心观念

  进入9月,资金面扰动因素清楚增加,债券发行缴款、逆回购大规模到期、美联储加息多少成定局、季末考查等。今日央行进行MLF操作投放2650亿元,维稳意图清楚,波动市场预期。

  从股票市场来看,外资流入节拍略有放缓但净流入趋势不改,股东减持规模总体不高,且市场融资压力较小,融资客净卖出成为市场流动性压力的重要根源。融资余额已经继承16周净流出,与2016年以来最低点8186亿元相差不到200亿元,反响出市场投资者情绪适度达观。

  9月10日-9月14日,全周货币净投放2300亿元。上周央行重启逆回购操作,叠加1000亿国库现金定存到期,全周累计实现净投放2300亿元,资金面整体宽松。9月末跨季资金面承压叠加美联储加息预期强烈,市场流动性扰动因素增加,今日央行发展1年期MLF操作2650亿元,弥补中长期流动性,波动市场关于跨季金面的预期。

  利率方面,金融机构流动性总体宽松,融资成本全面回落,R007与DR007小幅倒挂,短期国债利率小幅抬升,长端国债利率基础持平。截至9月14日,R007较前期降落15.1bp至2.59%,DR007较前期降落5.6bp至2.62%,利差涌现倒挂至-0.03%。1年期国债到期收益率晋升1.85bp至2.86%,10年期国债收益率微升0.5bp至3.63%,期限利差收窄1.35bp至0.77 %。

  股市方面,A股市场流动性大幅降落,招商A股流动性指数为-2.34,较前期大幅降落1.34。总体来看,重要股东大规模减持,不过主要是宝能系减持万科所致;外资流入有所放缓,融资客净卖出规模不减,市场流动性承压。市场成交额连续收缩,甚至涌现单个交易日沪市成交额不足千亿的情形,A股继续磨底,投资者张望与避险情绪浓厚。

  从投资者偏好来看,融资客主要买入医药生物,境外资产大规模买入食品饮料、化工与电子。具体来看,融资客净买入最多行业为医药生物,净买入额为0.89亿元,其他净买入行业仅为休闲服务跟 建造资料;净卖出规模较高的包括电子、非银金融等。陆股通净买入规模较高的包括伊利股份(600887,股吧)、中国石化(600028,股吧)等,净卖出规模较高的包括宝钢股份(600019,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)等。

  基金持仓方面,股票型、混杂型基金整体仓位(9月13日)分辨较前一期(9月6日)降落0.76%、0.74%至92.06%、82.65%。大盘股仓位较前一期增加2.32%至22.5%;中盘股仓位较前一期降落3.9%至22.7%,小盘股仓位较前一期先进0.84%至35.5%。

 

 

01

  流动性专题

  央行维稳资金面,融资流出成市场流动性压力重要根源

  今日央行在无货币政策工具到期的情况下发展MLF操作净投放2650亿元,利率与上期持平。9月以来,央行从零投放到上周净投放2300亿,再到今日发展的MLF操作,央行维稳资金面意图清楚。

  9月资金面扰动因素清楚增加,主要包括以下多少个方面:(1)地方政府债券发行规模大,数据显示,本周地方政府债券发行规模约3779亿元,是今年以来单周发行最大规模,债券发行缴款将关于资金面构成必然压力,央行投放流动性关于冲缴款压力;(2)9月美联储加息多少成定局,市场或担心央行追随上调操作利率关于资金面的影响;(3)本周将有2700亿元逆回购到期,央行通过MLF操作释放流动性,波动市场关于资金面的预期;(4)临近季末,银行体系再次面临节令性流动性缓和,不过斟酌到MPA考查已经逐渐常态化,关于跨季资金的扰动有所削弱。

  在各项资金面影响因素叠加情况下,央行近期加大货币资金投放,波动市场预期。并且从市场利率表现来看,金融机构融资成本近期不时处于低位且相关于安稳,尤其上周涌现DR007与R007小幅倒挂,反响出金融体系短期资金面总体关于比宽松。

  目前来看,央行维持资金面安稳清楚,不过跟着影响因素逐一落地,资金面宽松水平大略率会边际收敛,但总体无忧。

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